寻找供给侧改革的“新地标”

自15年11 月中央提出“供给侧结构性改革”以来，高层在不同场合传达了改革的重要性，并纳入了十三五规划。市场也就“三去一降一补”五个改革任务对传统周期行业的影响进行了广泛讨论，特别是去产能对行业供需格局和失业问题的影响。我们在15 年12 月底就已经推荐与去产能相关联的煤炭、钢铁、有色等传统周期行业；在16年2月29日的研报《供给侧改革，不只是大象》中又提出可以关注印染、钛白粉、轮胎、不良资产管理等同样受益于供给侧改革的子行业。去产能是供给侧结构性改革的要任务，但我们认为同样关键的举措是通过生产要素的合理转移，提高供给效率和创造新的有效供给，从而替代老化的过剩产能，形成经济的良性循环体系。另外，一提到供给侧结构性改革，投资者先关注的是从中央政府宏观调控政策层面去发掘投资机会，而很少有投资者从地方政府的区域性政策实践角度去理解供给侧改革，因此，我们将通过梳理浙江、贵州、广东、重庆等省市的改革措施，这些省市或有特色或比较系统地较早展开供给侧结构性改革探索，去试图寻找相关的“供给扩张型”行业与公司标的。

地方性供给侧结构性改革因地制宜，各有侧重，扩大有效供给。

浙江：整治“低小散”块状经济，百余特色小镇焕发活力。一方面，浙江省针对其特有的“低小散”块状经济加大整治，关停污染严重的中小企业，推动行业兼并重组。另一方面，浙江省着重增加有效供给，通过建设产业特色小镇，培育七大新产业，创造新增投资需求。

贵州：聚焦“大数据、大旅游、大生态”三块长板。贵州省立足 “大数据、大旅游、大生态”，重点发展电子信息、医药养生、现代山地高效农业、文化旅游以及新型建筑建材等五大新兴产业，同时在扶贫攻坚、基础设施、医疗教育方面补齐短板。

广东：产业腾挪转移，补齐软硬基建设施短板。广东省通过将珠三角地区的加工贸易、传统优势产业及符合环保标准的其他产业腾挪转移至粤东西北地区，实现要素的优化配置。同时加大农村基建、三网建设、充电基建、交通网络、水利基建等软硬基建设施的供给。

重庆：大力培育战略新兴产业和特色资源产业。重庆将新增有效供给列为供给侧改革个任务，重点从培育战略新兴产业、改造提升传统优势产业和发展特色资源产业入手。

通过对浙江、贵州、广东、重庆这4个省市的供给侧结构性改革方案的梳理，我们从区域和行业两个维度筛选了上述省市内“供给扩张型”行业的相关标的，为投资者提供一个新的选股思路，但需要注意的是，相关标的具体的投资逻辑和业绩前景等还需要进一步分析。

浙江：通过特色小镇培育七大万亿级产业，重点关注区域内环保、休闲旅游、多元金融、高端装备[-0.62%]制造以及医疗健康等“供给扩张型”行业。

贵州：从两条主线寻找供给扩张型行业，一是贵州的“长板领域”，主要为大数据、大生态、大旅游行业；二是贵州的“短板领域”，主要为基础设施、教育、医疗等行业。我们建议重点关注区域内医疗健康、互联网金融、环保、电力相关行业的上市公司。

广东：从增加公共产品和服务供给角度，建议关注广东省区域内环保、城市地下管网、充电设施、水利、教育等供给扩张型行业。

重庆：从十大战略新兴制造业、新兴服务业以及七大特色农业切入，建议重点关注区域内物联网、新能源汽车、机器人[0.64% 资金 研报]及智能装备、大健康、调味品等供给扩张型行业。