“产业+互联网”：如何从泡沫中寻找珍珠？

 自诞生之日，租车行业就竞争不断：

一方面，举着“共享经济”的大旗，手握“巨额补贴”的武器，滴滴优步在互联网约租车领域狂飙发展；另一方面，坚守着“安全舒适”的理念，神州专车、汽约车同样占据着行业一席之地。

“到今年下半年，局势就应该明朗起来”，面对烧钱大战下焦灼的局面，哪种模式、哪些企业会终获得市场的认可，建投华科投资股份有限公司（下称“建投华科”）副总经理吴硕，给出了自己的判断。

资本寒冬B面互联网投资有多少泡沫

去年年中以来，基于二级市场暴跌以及经济进入下行周期等原因，一级市场投资热情亦开始减弱，不少行业都感受到了一丝“资本寒冬”的氛围。

然而，正是由于优质项目的减少，使得风口之上的互联网行业更为青睐，投中集团数据显示，整个VC/PE市场今年披露的投融资规模为853亿美元，而其中互联网行业投融资总额占34%。

且随着大量资金的涌入，资金“供求关系”的失衡，互联网企业的估值也水涨船高。固然，企业对此自然“梦寐以求”，但对投资人来讲，却意味着优质项目购买成本的上升，一旦泡沫被戳破，“高大上”的一级市场，同样可能出现“蒜你狠”到“蒜你贱”的局面。

吴硕表示，当下的互联网行业是存在泡沫的，一方面在于优质项目的确不多；另一方面则是因为市场并不缺钱，且参与人过多，难免出现不理性的声音。也正是如此，互联网行业经历了多轮的“倒闭潮”。

此外，如果仔细观察这些失败的企业，会发现它们存在一些共性：

一个，用钱来“砸”用户，“烧钱、补贴、砸流量、抢用户”成为大量互联网企业的标准动作，但是在热闹的补贴、融资、再补贴之后，这些企业却没能真正建立消费者粘性。

例如专车市场，靠着烧钱补贴将出租车、私家车以及公交地铁出行的用户都吸引进来，给人以爆发式增长的感觉。但是，随着烧钱补贴的停止，出租车、私家车收入下降，除了少量的B端客户和中高端商务人士，大部分人也不得不退出，重新回归基础公共交通。

第二，大部分的O2O企业注重线上，而对线下资源的掌控能力不足，但其实消费服务业终是要落实在C端身上的，整个交易要形成闭环、给消费者一个完整的、形成粘性的消费体验，就离不开线下资源的调配和掌控。

优质项目缺乏如何获得投资人青睐？

互联网行业退潮之时，大量“裸泳”的企业死去，不过吴硕也强调，在整个行业的泡沫之下，依旧可以找到价格合理的投资项目。

只是，什么样的项目才算得上优质呢？

一方面，“传统产业+互联网”是建投华科选择投资项目的重要标准。

“相较于纯线上的平台，我们更多地会去观察一些有一定实业基础，且有能力通过互联网改造取得进一步发展的企业。”吴硕如是说到。

也就是说，先，企业需要有一定的实业基础，要对行业有着深刻的了解与经验；其次，在既有的基础之上，能够通过互联网等技术的改造做更多的事情，创造更多的价值。“在有支撑的基础上冲击天花板”，成功了自然是锦上添花的事情，即使一时间难以成功，也有一个稳定的经营状况，而不会出现断崖式下跌。

另一方面，盈利能力同样重要。

就企业运营而言，需要形成一个比较清晰的盈利模式，已经具备“赚钱”的能力；从融资角度讲，“烧钱”可以，但要有计划、有节奏、有目的的烧钱，投入的每一笔资金都能够见到效果，见到回报，只有保证现金流，企业的财务才是良性的。

对此，吴硕强调，“真正好的企业是通过不断市场的发展，把你的营业收入、适用人群，乃至你企业的利润做出来，真正能实现利润”。

此外，团队创始人也是决定企业命运的重要因素。“对行业有深刻认识，且经历过一些挫折，如果没有这两个基因，我们会觉得他（创始人）可能在团队管理、运行方面欠缺经验，并给企业发展带来不确定因素。

汽约车前行精准定位+供应链优势

除了“实业+互联网”、盈利能力、管理团队等因素之外，在投资项目的选择上，建投华科还曾经提出过“有市场增长空间，能发挥国有资本优势”的原则。

“有市场增长空间”很好理解，建投华科在选择投资项目时，更多地会将目光放在市场容量较大的行业。

至于“能发挥国有资本优势”。实事求是地讲，目前资本市场中，许多机构都拥有很雄厚的资金优势和背景，相比之下，建投华科国有资本的背景，则可以给被投企业品牌影响力的提升以更大帮助。

那么，建投华科为何会“看上”汽约车呢？

其一，就市场空间而言，前景广阔、定位精准

数据显示，2015年专车市场交易额达到370亿元，我国每日短途出行需求约为7,680万单，以每单平均客单价30元计算，短途出行市场总规模约为8,409亿元人民币，假设未来专车出行将占到25%的份额，静态来看其市场规模也将超过两千亿元。

而且，神舟、汽约车的模式可能更适合国内的发展。一方面，在于政策、安全性的考量，另一方面，专车有着比较细分且稳定的用户人群，例如旅游、商旅以及未来可能拓展的“B端”企业用车，受“烧钱”、“补贴”影响较小，用户粘性更强。

其二，从企业自身来讲，存在战略优势

作为一家拥有强大国企背景的平台，汽约车与其他同模式平台相比，有着更加有力的上下游供应链支撑。

例如大股东旅集团，可以将其旅游、住宿业务与汽约车结合起来，为后者提供更广阔且更精准的场景，很显然，这一优势是市场中绝大多数平台都不具备的。

其三，“平台化”发展战略或实现多方共赢

针对神州、汽约车的模式，曾有人提出“资产过重”的质疑，对此，吴硕给出了“建立生态平台”的回答。

在未来，除了投入汽自己的车辆之外，汽约车还将接纳更多的企业，从某种角度观察，这与京东的“线上+线下+B端”战略颇有几分类似。

毫无疑问，对于互联网约租车这一服务性行业来讲，这样的模式将会更容易管理，也能够更好地为消费者提供舒适、便捷的标准化服务。

正如建投华科副总经理吴硕所讲：“考虑到法律法规、城市规划、经济水平等因素，汽约车可能更加适合中国的实际情况。”

合适的，才是好的，对企业、消费者乃至投资人，都是如此。