长园集团:外延持续进行,收购和鹰发力智能工厂

       公司发布公告,以现金收购上海和鹰科技80%股权,转让价格为18.8亿元。和鹰科技15年净利润为1.04亿元,原控股股东和实际承诺人承诺16、17年度合并报表口径扣非后净利润分别不低于1.5、2.0亿元,16、17年累积合并报表口径扣非净利润不少于3.5亿元。

       整合智能工厂装备业务,形成产业规模效应

       和鹰科技是服装行业专用自动化设备制造企业,主营业务数控裁剪设备、铺布设备以及吊挂系统技术综合实力排名居世界前三位,是国内仅有的几家拥有数控裁剪机自主知识产权的企业之一。和鹰科技作为轻工制造自动化设备的龙头企业,与公司发展智能制造装备的发展路线一致,与公司15年并购的珠海运泰利在制造数字化业务上具有协同效应,便于公司将相关数字化化制造技术由电子制造业向传统制造业移植,进一步扩大市场份额。

       智能制造在智能手机和VR领域打开广阔市场

       运泰利在智能手机、智能手表等生产装备上具有领先的技术和市场优势,是富士康等智能设备生产企业主要测试设备的供应商。公司已开始与国际IT巨头洽谈合作生产VR产品测试设备事宜,在同行业中率先介入VR生产设备市场。预测未来五年智能硬件、VR相关测试设备的投资额度将实现30%以上的复合增速,运泰利15年已实现净利润1.36亿,16年全年并表,完成承诺利润1.7亿元可能性较大。

       定增整合智能电网设备业务,进军充电桩市场

       子公司长园深瑞于15年4月中标国家电网电动汽车充电设备2016年一个次招标采购,中标金额约3700万元,正式进军充电桩市场。公司于16年2月公告预案,定增募资8亿元,并投资9.04亿元建设南京智能电网产品研发生产基地项目。该项目已于14年10月开工,预计17年底前完成。该项目将整合长园电力、长园深瑞等子公司相关电网设备产业,并扩产投建智能变电站自动化系统、配电网主站、母线保护等配网设备产能,实现中高压产品的全覆盖。

       智能制造、电动汽车业务保持高速增长,维持“买入”评级

       预计2016-2018年公司净利润分别为7.71、10.87和12.83亿元,EPS分别为0.71、1.00、1.18元,对应动态PE为24、17、14倍。考虑智能设备市场和电动汽车市场已同时进入高速增长期,公司智能制造和电动汽车相关业务将维持快速增长,维持“买入”评级。

       风险提示:电动汽车销量下滑导致相关组件业务增速下降,热缩材料和智能制造业务竞争加剧,毛利率下降。