投资要点:
丰电科技(430211)成立于1997年,是专注于工业空气动力系统和可再生能源的生产技术型服务企业,是国内高端制造企业压缩空气系统工业4.0的领军企业之一。公司于2013年1月30日在新三板挂牌,总股本4728.98万股。公司主营智慧压缩空气系统/工业节能设备,旗下两家控股子公司:丰电阳光主营地下含水层储能/地热能利用,中科星图主营高分遥感技术的时空信息深度应用。同时通过收购切入新能源汽车行业,打造新能源平台企业。
按照“十二五”规划要求,15年底地热能利用面积达到4.7亿平方米,假设每平方米需投资350-450元,未来五年地热能利用的建造市场规模约为5355-6885亿,年均1071-1377亿。公司从荷兰引进地下水含水层储能技术,该技术在国内地下水源热泵技术基础上增加了储能环节,采用可持续的设计理念和创新的地下热模拟、水力模拟技术,实现地下热平衡和水力平衡,确保系统能效稳定。
对外合作步伐加快,逐步加码“三电”集成能力,面临数十亿甚至上百亿市场空间。丰电科技通过收购北京安弗森以及与上海众辰合作,公司不断加码新能源汽车电机、电控、电池的零部件生产和集成能力,面临的市场空间也在不断扩容。在不同情境假设下,公司可以成为车用压缩机、辅驱设备、主驱动器的主流供应商,面临的是数十亿甚至数百亿的市场空间。
看好公司的新能源平台战略,合理股价22.3-26.7元。公司始终围绕新能源服务商这一战略方向,不断打造以新能源为业务核心的平台企业,是节能降耗和工业4.0的践行者。我们预计公司2016-2018年将实现主营收入3.60亿元、5.72亿元和8.87亿元,归母净利润分别为4200万元、6800万元和1.05亿,对应每股EPS 分别为0.89元、1.44元和2.23元,目前股价对应2016-2018年PE 分别为22倍、13倍和9倍,对标A 股企业大洋电机和汇川技术16年PE 分别是39倍和35倍,公司具有显著安全边际,考虑流动性折价,按照16年25-30倍PE 计算,公司合理股价22.3-26.7元。
风险提示:地下水源热泵项目进度和新能源车零部件订单不达预期。
