苏州德迈科业绩有望保持高增速,物流自动化值得关注。苏州德迈科主要从事智能制造系统集成及智能装备业务。工厂自动化业务客户超过80%以上都为跨国公司在中国的工厂以及国内的尖企业,回款情况普遍优于3C、家电和一般工业领域;物流自动化德迈科已成功为米其林、大众汽车、京东、顺丰、唯品会、南京机场等提供其物流自动化解决方案,我们预计16年有望按照50%增长;智能机器人(48.05,-1.400,-2.83%)业务德迈科选择了一条引入国外核心部件,采用自己集成制造并面向终用户做整体解决方案的途径,近两年公司机器人业务按照50%的速度增长。我们预计德迈科公司16年全年有望实现2500元的净利润,显著超过承诺净利润2100万元。
锂电池包产品快速发展,拜骋产品未来市场空间广阔。上海威达子公司拜骋13年开始生产锂电池包和充电器,14年和15年快速发展,产品主要供货江苏东城和德国安海等。公司正在给RADIOFLYER做特斯拉授权的童车玩具的电池包、充电器、开关等配套产品,国内代驾的滑板车、平衡车锂电池包产品也在开发中,据我们测算,公司开关产品和锂电池包产品未来的市场空间可达到5-6.35亿和106.2-127.4亿,上海拜骋2014年总营收1.20亿元,未来市场可拓展的空间还很广阔。
济南一机改革正当时。公司13年收购济南一机,由于一机长期处于亏损状态,公司已经开始启动对一机的改革措施。我们认为公司收购德迈科,借助其在自动化和智能化方面的技术和经验优势,有望帮助一机打开改革局面,实现经营情况的好转。
盈利预测与估值分析。我们预计公司16-17年净利润分别为1.26亿和1.52亿元,完全摊薄后EPS16-17年分别为0.30元、0.36元。山东威达本部经营业绩稳健,德迈科16-17年大概率会实现快速增长,尤其在物流自动化领域,未来随着电商、物流行业的快速增长、“四通一达”逐步上市,公司相关业绩增长值得关注。我们给予山东威达公司16年50-55倍PE估值,预计未来六个月目标价15.00-16.50元/股,我们给予买入评级。
