供给侧改革新亮点 军民融合促发展

　　我们认为，军民融合可以将“富国”与“强军”有机统一起来，一方面通过把军用高新技术用于市场经济，补强技术短板，推动我国工业技术发展，实现“富国”；另一方面通过降低国防进入门槛，利用民营经济活力来丰富我国武器装备，满足军队信息化、智能化的升级需求，实现“强军”。

　　在《两万亿投资促转型，新兴产业将持续得到政策和资金支持》报告中，我们提示了军民融合已被列入政策性银行专项建设基金的支持范围，有望迎接更多利好政策，持续带来投资机遇。2016年3月25日，中共中央政治局召开会议，审议通过《关于经济建设和国防建设融合发展的意见》，会议指出把军民融合发展上升为国家战略。3月16日，国防科工局已经印发了《2016年国防科工局军民融合专项行动计划》，专项行动旨在集中力量，专项突破，加快推进国防科技工业军民融合深度发展，在更好支持国防和军队建设、保障武器装备科研生产的同时，发挥军工优势推动国家科技进步和服务经济社会发展。作为2016年投资大主题，我们建议高度重视军民融合中的三类投资机会。

　　军民融合投资方向之军工资产证券化：欧美军工企业资产证券化率普遍达到70%～80%，而我国军工集团总体资产证券化率平均约为25%，资产证券化存在较大提升空间。军工科研院所一直被视为各大军工集团的优质资产，誉为“钻石矿”，我们认为军工科研院所将成为军工企业资产证券化重要标的资产。

　　军民融合投资方向之民参军：随着“民参军”渠道畅通，军费支出增大（预计十三五期间国防军费开支将超过5万亿），政府也有意减少对国外市场依赖，加强扶植本土高技术军工企业，A股市场已经拥有一定技术积累和供货渠道的民营企业将会迎来重要战略发展期。

　　军民融合投资方向之军转民：专项计划明确提出推动军工技术转移转化。“军转民”能够发挥军用技术比较优势，提高军工企业竞争力，形成以民养军的局面。军转民将主要受益具备核心技术且产品能军民两用的优质企业。