钢铁行业2016年下半年投资策略:行业阶段性回暖,长期仍要看供给侧改革成效

 2016年钢铁去产能环节看供给侧改革进展。2016年中央出台多项政策推进供给侧改革力度,在近年来淘汰落后钢铁产能的基础上,从2016年开始,用5年的时间再压减粗钢产能1亿-1.5亿吨。钢铁行业16年上半年出现回暖,但从长期趋势来看,钢铁供过于求、产能过剩的基本面并没有发生变化,未来钢铁去产能环节还是要看供给侧改革效力。

2016年钢材产量收缩有限,下半年产量还会释放。虽然我国进行了多年的钢铁行业降产能,但是钢铁产能还在大幅增加,并且产能利用率快速下滑。由于16年上半年钢铁行业向好,下半年随着钢铁企业的逐渐复产钢铁产量仍会增加,供给侧改革效力非一日显现。

2016年去库存压力仍然很大。虽然16年一季度钢铁库存受房地产和基建的拉动有所下降,但需求端在经济低增速背景下难有较大提升。我们预计,由于全国经济增长降速以及下游基建、房地产等行业需求低迷,下半年库存减少不会太明显,去产能仍是一项漫长、复杂的过程。

2016年下半年钢铁价格依然可能震荡下行。从15年底开始钢铁产品价格上涨迅猛,16年上半年钢厂受利润刺激开始复产,带动产品供给增加,产能逐渐释放,下半年钢铁价格还有可能震荡下跌。

2016年下半年对于钢铁行业整体看平。虽然钢材价格在16年上半年有所反弹,钢铁企业全行业亏损状况有所改善,但是我们认为,整个钢铁产业复苏的过程比较漫长,去产能的过程也比较复杂,在需求端得不到提振的情况下,16年下半年供给端收缩有限,钢价可能阶段性下跌,维持“中性”评级。

风险因素:宏观经济增速大幅下滑;全社会固定资产投资增速继续下降;房地产投资增速继续下降;供给侧改革进度低于市场预期。