传媒行业事件点评：内容端“供给侧改革”已然开始_供给侧改革_新闻

　　5 月11 日根据《财新网》报道，证监会已经叫停上市公司跨界定增，涉及互联网金融、游戏、影视、VR 四个行业，比如水泥企业不准通过定增收购或者募集资金投向上述四个行业。同时，这四个行业的并购重组和再融资也被叫停。

　　点评：
　　暂时形成局部利空，优质内容脱颖而出
　　先，我们认为证监会此次叫停上市公司涉及游戏、影视、VR 的跨界并购以及部分重组再融资将对整个影视、游戏及VR 板块形成局部利空效应，跨界并购以及重组、再融资窗口的收紧将对相应板块及个股估值的抑制作用较强。

　　另一方面也将对外界资本继续介入行业形成较为明显的导向作用，进而对在短期内降低了行业整体的市场活跃度，使得行业短期整体的表现空间难言乐观。

　　此外我们认为，在政策风向逐步转变为打压“不盈利仅讲故事”的大背景下，将对文化传媒行业相关具备优质内容制作、发行能力的龙头形成中长期利好。

　　具体来看，一方面近两年来，以爱奇艺、优土以及乐视为代表的新媒体平台对于优质内容的需求程度与日俱增—以往难以想象的前端收费运营模式已经步入常态化，加之广告植入等变现手段的逐步优化，使得优质内容变现能力得到大幅度提升，其供不应求进入新一轮白热化阶段。而另一方面，此次证监会对于行业乱象的治理将对整体行业大环境形成新一轮洗牌效应，内容供给端的逐步净化将对圈内此前所兴起的“劣剧驱逐良剧”不正之风形成极为有效的遏制。因此我们认为，在行业大环境以及政策导向的双重影响下，网剧、电影、网游等内容端的优质作品其市场价值将得到持续提升，内容变现的中长期商业价值得到进一步凸显，如何稳定、踏实的做好内容成为行业未来发展的主要趋势，因此将在中长期内利好具备优质能力创作、发行能力的相关龙头公司。

　　综上所述，我们认为虽然政策对于文化传媒行业的短期打压效应较为明显，但是内容端的“供给侧改革”将在中长期内利好行业的整体发展，推荐相关具备行业竞争力、业绩稳定成长性的行业龙头

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