长春申万宏源证券：煤炭供给侧改革系列报告之二十

　　事件点评：

　　焦煤1609(JM1609)高额贴水导致1月中旬至3月初价格修复。2015年11月24日焦煤1609(JM1609)降至低点466元/吨，贴水140余元/吨。由于期货贴水严重，焦煤1609(JM1609)跟随螺纹期货上涨，逐步拉少与现货距离；且受供给侧改革政策影响，进入1月中旬后价格涨势加速，至3月份初价格涨至600元/吨左右，基本与现货价格持平。

　　山西大规模停产整顿导致焦煤供给收缩，焦煤期现货同涨。三月底由于山西出台政策关停整合矿井和非法矿井，受此影响炼焦煤供给进一步收紧，现货供应偏紧，叠加下游钢铁复产需求复苏，所以开始期货现货同涨。现货方面，部分山西大型煤炭集团上调焦煤销售价格5-10元/吨，日钢采购价格上调30元/吨；期货方面，焦煤1609(JM1609)则迅速反弹，由3月30日的618元/吨上涨至现在的元/吨，上涨104.5元/吨，涨幅16.91%。近日期货涨幅大于现货出现较多升水，说明期货交易者对未来现货继续上涨有较强预期，与我们判断一致。