战略布局智能制造
展望2016年，供给侧结构性改革、智能制造工程(专项规划)和机器人（300024）“十三五规划”等政策的刺激有望在今年一季度后期体现。智能制造板块估值压力的已有效缓解，仍坚持战略布局智能制造，重点推荐估值相对较低的上海机电（600835）、天奇股份（002009）、海得控制（002184）、川仪股份（603100）和软控股份（002073）。
天奇股份：估值较低 成长确定
汽车自动化物流输送系统工程业务订单饱满；产品与客户结构改善，风电业务将继续好转；废旧汽车回收全产业链布局，继续外延扩张可能性大；战略合作挺进国内智能物流与系统工程千亿级大市场。预计2015-2016 年归母净利润为1.49 亿元(并购资产全部并表)和1.96 亿元，摊薄EPS 为0.41 和0.54 元，维持“买入”评级，目标价36 元。
海得控制：内生外延 并举发展
“再创”进展顺利，2015 年发布多款新产品；2016-2018 年剑指智能装备和企业信息化领域；内生与外延并举，争取实现盈利的快速增长；定增通过审核，财务费用将减、外延开启。公司内生成长与外延发展策略有望驱动业绩高增长，预计2015-2017 年实现归母净利润0.81、1.34 和2.01 亿元，对应摊薄EPS 分别为0.34、0.56 和0.84 元；给予“增持”评级。
“三方位”挖掘智能制造大方向机会
《中国制造2025》和十三五规划将重点实施制造强国战略，智能制造是重中之重。制造业用工成本超过10%的增长是拉动智能制造装备需求的强基本面，2016 年智能制造专项规划或将是《中国制造2025》之后率先出台的“X”之一，此外供给侧结构性改革等政策将支持国内智能制造产业的壮大。参照智慧工厂的三层结构，我们建议从智能控制系统、智能制造机器和智能终端产品三方面挖掘智能制造相关投资机会。
重点推荐
结合主业增长、转型及改革预期等，重点推荐上海机电、天奇股份、海得控制、川仪股份、软控股份、三川股份和广日股份（600894）；建议关注博实股份（002698）、瑞凌股份（300154）、亚威股份（002559）和万讯自控（300112）等。(中信建投 郭泰)
申万宏源：智能制造催化剂不断，再迎配置时点
机器人产业发展规划出台。近日三部委(工信部、发改委、财政部)联合印发机器人产业发展规划(2016-2020 年)，推进重大标志性产品率先突破，聚焦智能制造、智能物流，面向智慧生活、现代服务、特殊作业等方面的需求，突破弧焊机器人、真空(洁净)机器人、全自主编程智能工业机器人、人机协作机器人、双臂机器人、重载AGV、消防救援机器人、手术机器人、智能型公共服务机器人、智能护理机器人十大标志性产品。
智能制造迎来催化剂密集期。德国外长施泰因迈尔将于4 月8 日至10 日访华，访问期间，王毅外长将与施泰因迈尔外长举行第二轮中德外交与安全战略对话。预计今年年中，默克尔总理将要来中国主持第四次中德政府磋商，9 月份还要来中国参加G20 峰会。而在华举行的第四轮中德政府磋商，重点将就德国工业4.0 和中国制造2025 进行战略对接。4 月8日-12 日，智能制造领域在短短5 天内将有3 个论坛和展会，从主办方和参会嘉宾来看，三个论坛或展会均可谓重量级。
智能物流再次放在重要位置。智能物流是工业4.0 大主题为确定细分主题，详细内容请参考我们之前一系列专题报告，我们继续重点推荐山东威达（002026）、软控股份。山东威达全年1.5亿利润把握较大，对应动态PE30X，横向估值优势明显。软控股份增发进展顺利近期连续拿到轮胎自动化改造大单，期待智能物流订单突破。
按照十大计划突破标志性产品选股。行业龙头：机器人。弧焊机器人:瑞凌股份；工业机器人：埃斯顿（002747）、软控股份、巨轮智能（002031）等；重载AGV：东方精工（002611）(停牌中)；手术机器人：博实股份；智能康复机器人：慈星股份（300307）、科远股份（002380）。
申万机械智能制造核心推荐：慈星股份、山东威达、软控股份、赢合科技（300457）、永创智能（603901）：慈星股份：电脑横机主业向好趋势明显，一季报已经初步验证，外延落地是年报中提到的工作重点。赢合科技：锂电生产线智能解决方案提供商,平民车型model3 获得了极大的热度，新能源汽车主题将再度点燃。预计锂电生产设备年均复合增速25%以上。永创智能：智慧包装解决方案提供商。(申万宏源（000166） 曲伟，陈超)
申万宏源：2016智能制造春季投资策略
智能装备景气上行三大领域：3C、锂电池、仓储物流。景气周期、技术周期和投入产出比共同影响下游行业的自动化改造意愿。目前三大领域具有智能改造的主动投资意愿：1)3C：3000 亿市场空间。盈利空间从收入向成本转移+技术突破，需求进入爆发期；2)锂电池：1800 亿市场空间。锂电池厂商投资加速，预计未来5 年行业复合投资增速55%，国产化+人工替代双重助力锂电池智能设备供应商；3)仓储物流：2000 亿市场空间。受益企业从生产自动化到物流自动化改造。
智能制造生态圈生态圈：模式创造附加值。从工业3.0 到工业4.0，核心是打造完整智能制造的生态圈。我们建议关注两个附加方向：1)数据：工业大数据+云计算是从制造盈利向服务盈利的重要模式转化方向；2)人：从设备到数据关键是人的作用的升级，考虑到中国一元制的教育体制，智能制造现场工程师具有大量缺口，看好智能职业教育方向。
服务机器人：人机互动期待技术突破，特种机器人优先放量。从技术-本体-平台生态主线入手，由于核心技术尚未取得大范围突破，因此本体和平台开发目前仍然有瓶颈限制。从家用-医疗-特种服务的角度入手，从市场成熟度视角来看：家用清洁类及特种服务雷成熟度较高，其他领域均在布局阶段；从技术成熟度视角来看：特种服务机器人>家用>医疗；从政策推动视角来看：消防、农业植保等领域受到政策直接推动；建议关注具有政策支持的消防及农用无人机领域龙头标的。
投资策略：关注收入预期三大领域，模式预期两条主线。收入预期视角：强烈推荐3C、锂电池及仓储物流自动化领域龙头标的，行业龙头有望尽享市场空间提升和国产替代提高市占率的双重红利。推荐智云股份（300097）、先导智能（300450）和山东威达；模式预期视角：关注政策推动特种服务机器人放量标的，建议关注消防机器人、无人机主题，推荐隆鑫通用（603766）、威海广泰（002111）。(申万宏源 陈超/赵隆隆/薄娉婷)
中金公司：关注智能制造领域的主题性投资机会
事件
2016 年冬季达沃斯世界经济论坛于2016 年1 月20~23 日召开，会议的主题是“掌控第四次工业革命”，我们评论如下。
评论
第四次工业革命已成为全球的经济共识。此次会议以“掌控第四次工业革命”为主题，一改往届论坛主题的开放式讨论风格，次给出了明确的方向和动作性指引。第四次工业革命机会与挑战并存，其将可能带来生产力的长期增长动力，但是也可能扩大资本回报和劳动力回报的差距，造成新的社会不平等。
新技术将引领第四次工业革命。第四次工业革命以各项技术的融合为特征(Cyber-physical systems)，是物理世界、数字世界和生物世界的高度融合。代表性的技术是无人交通工具、3D 打印、高级机器人、新材料、物联网、人工智能与基因工程等，各种技术相互融合、互相促进，如超级计算机推动基因测序，人工智能带动下一代机器人，新材料改变3D 打印等。
第四次工业革命对中国制造业而言机会大于挑战。1)新技术在制造业的使用：采用全新的方式满足了现有需求，同时也重构了现有的产业链。中国在新技术领域的创新并不比发达国家弱，将极大提升中国制造业的追赶步伐。2)新模式对制造业的改造：消费者参与以及消费行为的新模式(越来越依赖于网络和数据)迫使公司改变自己设计、推广和交付产品及服务的方式，带动了个性化制造、众包生产、智慧服务等新业态的出现。中国拥有完备的制造业产业链、良好信息基础设施、庞大的toB 和toC 的需求市场，有能力成为全球新的产业模式先驱者。
中国响应第四次工业革命好的抓手是发展智能制造。中国制造业基本国情是：工业2.0 补课，工业3.0 普及，工业4.0 示范。在产业升级的道路上，中国制造业的拦路虎是产品的低质量、装备的数字化低、生产的半自动、管理低效、服务滞后等；那么，响应第四次工业革命的核心就是发展智能制造，实现产品的智能化、装备的智能化、生产的智能化、管理的智能化和服务的智能化。
我们建议关注智能制造领域的主题性投资机会：1)新一代机器人——机器人、巨星科技（002444）、埃斯顿、博实股份等；2)智能制造平台——科远股份、银轮股份（002126）、弘讯科技（603015）、沈阳机床（000410）等；3)智能物流系统——东杰智能（300486）、山东威达、永利股份（300230）等；4)智能生产线系统——大族激光（002008）、永创智能等。(中金公司 史成波，吴慧敏)
中金公司：变革中国之“制造”奇迹
中国“制造”奇迹：2010年中国超越美国成为全球一个制造大国，中国制造业产出占全球近1/4，500多种工业品中，超过220种产品中国产量全球一个；与此同时，中国制造业开始进入收入陷阱，加之发达国家美国、日本主张高端制造回流，新兴国家越南、印度全球推广制造业崛起，中国制造未来何去何从？
中国制造，难以离开：我们认为，与美国、日本及亚洲四小龙发展相比，中国自身拥有庞大的消费市场，生产基地与消费基地的双重属性使得制造业无法彻底离开；同时，中国目前巨大的生产能力也没有任何一个地区或国家有能力承载，加之完整的供应链体系及持续的技术升级也在一定程度上保证了中国制造业的综合竞争力，中国制造，难以离开。
实现中国制造在全球价值链攀升的必然阶段：我们认为，在低端劳动力密集型产业撤离中国的同时，中高端技术、资本密集型产业正加速投资中国的步伐，耐克工厂搬离中国的同时，在原厂区投资建立了全球第二大、亚洲一个大的物流中心；这是中国制造实现全球价值链攀升的必然阶段
盈利预测与估值
我们追寻中国制造业发展的动态蓝图，重点推荐东南沿海高新技术企业，大族激光、海兰信（300065）、南方泵业（300145）等；中部优势企业，南车时代电气(H)、安徽合力（600761）、三川股份等；及北部基础工业企业机器人、博实股份、中国重工（601989）等。
风险
部分产业产能过剩及市场竞争加剧的风险。(中金公司 吴慧敏，孔令鑫)
招商证券：智能制造产业链及受益股全解析
智能制造是指在生产过程中，将智能装备通过通信技术有机连接起来，实现生产过程自动化；并通过各类感知技术收集生产过程中的各种数据，通过工业以太网等通信手段，上传至工业服务器，在工业软件系统的管理下进行数据处理分析，并与企业资源管理软件相结合，提供优化的生产方案或者定制化生产，终实现智能化生产。
人口老龄化、人力成本上升，企业生产效率提升是智能制造的内在推动力，提升制造业自动化信息化水平，是国家发展制造业的重要方向，并从各个角度予以政策上大力支持；同时叠加进口替代的大方向， 智能制造领域将为成为未来具成长性的细分领域之一。
智能制造包括自动化、信息化、互联网和智能化四个层次，产业链涵盖智能装备(机器人、数控机床、服务机器人、其他自动化装备)，工业互联网(机器视觉、传感器、 RFID、工业以太网)、工业软件(ERP/MES/DCS 等)、3D 打印以及将上述环节有机结合的自动化系统集成及生产线集成等。
工业机器人： 中国工业机器人市场经历了爆发式增长， 到 2020 年，国内工业机器人的保有量将达到 60 万台，国内机器人市场规模将会超过 400 亿元。再考虑到出口因素，国内有望诞生销售额过百亿的机器人公司。
工业互联网： 工业互联网就是智能工厂的神经。通过各种信息采集和感知技术，将生产中的信息转为数字信号，通过无线传输、总线技术或者工业以太网等技术将信号传递给计算机系统或者展示给生产人员，经过数据分析处理后，实施更加精确和效率更高的工业生产操作。
工业软件： 国内工业软件 ERP 渗透率相对较高，而 MES/DCS 等生产环节控制软件普及率还相当低。 据统计中国到 2015 年，工业软件的市场需求将会超过 1000 亿元人民币，而在这个市场上，仍然以国外的软件公司为主导，国内厂商国产替代的空间巨大。
3D 打印： 预计未来 3D 打印行业将保持高速增长， 到 2018 年全球 3D 打印总收入突破 100 亿美元。 国内 3D 打印尚处在起步阶段，未来发展空间巨大。
我们看好拥有技术优势的自动化产品及装备制造商以及自动化生产线集成经验丰富的系统集成商。 推荐智能制造的“ 九朵金花” ——埃斯顿、机器人、汇川技术（300124）、东土科技（300353）、海得控制、鼎捷软件、黄河旋风、康力电梯、大族激光。对于这些公司，“风”来了则是炒作龙头；长线持有亦是不错选择，但需要避免在估值过高的点位介入。(招商证券（600999） 王稹，张夏)
国泰君安：顺“十三五”大势，布局智能制造
“中国制造 2025”持续发酵， “十三五”规划将深入布局。 在传统制造业优势逐渐消失，经济亟须转型升级的背景下， “中国制造 2025”是中国制造业未来的主攻方向，从今年国家陆续发布的“智能制造专项试点”等多项政策规划可以看出国家对制造业提质增效的重视。 “中国制造 2025”作为我国实施制造强国战略一个个十年的行动纲领，其既承“十二五”规划之前，又启制造业升级之后。我们认为“中国制造2025”将成为“十三五”规划的六大方向之一(见《六新先行——“十三五主题投资之一”》， 将带来后续一系列重大的投资机会。
拓实基础提升供给，示范作用带动需求， “十三五”规划将通过供给端与需求端共同打开“中国制造 2025”市场空间。 由近期发布的“新兴产业重大工程包”及福建省政府加大对智能制造的财政支持来看，我们认为“中国制造 2025”的实现一方面将通过拓实上游产业研发、制造等方面基础能力来提升供给，一方面要通过示范作用带动下游应用需求， “十三五”规划将延续这一产业推动发展的方法，预期相关示范工程的入围企业有望获得政府政策的倾斜和财政的支持，将切实受益。
“十三五”规划将通过覆盖各细分制造业领域和受益环节切实利好“中国制造 2025”。 我们认为智能制造是“规划重中之重”。 根据“中国制造 2025”， 十大制造业领域有望获得覆盖。 从市场上关于《机器人产业“十三五”发展规划》的消息以及福建省下发的《 关于加快发展智能制造九条措施的通知》来看，我们认为智能制造的上游设备供应和下游应用是国家关注的领域，也是“十三五”规划中关于制造业提升的重点。 我们重申专题报告《异曲同工的工业互联网、工业 4.0 和中国制造 2025》 提及的中国制造 2025 的三条投资主线：智能制造、工业互联网和创新应用。 优先关注智能制造领域。
推荐标的： 智云股份(立足汽车、 3C 自动化，布局数字化工厂)、 中国重工(海军板块龙头受益制造 2025)、 科远股份(智能制造、布局C2M 平台)、 佳讯飞鸿（300213）(立足指挥调度系统和防灾传感网络，布局工业数据分析)、 中恒电气（002364）(能源互联网的大受益者)。(国泰君安 王德伦，张晓宇，乔永远)
