德迈科助力工业4.0拓展 物流自动化值得关注

　　锂电池包产品快速发展,拜骋产品未来市场空间广阔。上海威达子公司拜骋13年开始生产锂电池包和充电器,14年和15年快速发展,产品主要供货江苏东城和德国安海等。公司正在给RADIOFLYER做特斯拉授权的童车玩具的电池包、充电器、开关等配套产品,国内代驾的滑板车、平衡车锂电池包产品也在开发中,据我们测算,公司开关产品和锂电池包产品未来的市场空间可达到5-6.35亿和106.2-127.4亿,上海拜骋2014年总营收1.20亿元,未来市场可拓展的空间还很广阔。

　　济南一机改革正当时。公司13年收购济南一机,由于一机长期处于亏损状态,公司已经开始启动对一机的改革措施。我们认为公司收购德迈科,借助其在自动化和智能化方面的技术和经验优势,有望帮助一机打开改革局面,实现经营情况的好转。

　　盈利预测与估值分析。我们预计公司16-17年净利润分别为1.26亿和1.52亿元,完全摊薄后EPS16-17年分别为0.30元、0.36元。山东威达本部经营业绩稳健,德迈科16-17年大概率会实现快速增长,尤其在物流自动化领域,未来随着电商、物流行业的快速增长、“四通一达”逐步上市,公司相关业绩增长最值得关注。我们给予山东威达公司16年50-55倍PE估值,预计未来六个月目标价15.00-16.50元/股,我们给予买入评级。